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Se los considera instrumentos
derivados porque su precio depende del valor de otro instrumento,
denominado activo subyacente. Por ejemplo, el precio del contrato de
futuro sobre el dólar dependerá del valor que tenga el dólar; así
como el precio de una opción sobre una acción obedecerá al precio de
esa acción en el mercado.
Opciones
La opción es un contrato entre dos
inversores que consiste en otorgar a una de las partes el derecho de
comprar o vender un activo en un plazo determinado y a un precio
previamente pactado.
Las opciones son de gran utilidad
como instrumentos de cobertura. Mediante el armado de una estrategia
que combine opciones con otros títulos el inversor puede limitar las
pérdidas y acotar el riesgo de su inversión.
Existen dos clases de opciones: las
opciones de compra, que dan el derecho a comprar un activo en el
futuro y las opciones de venta, que otorgan el derecho a vender un
activo en el futuro.
En cualquiera de los dos casos quien
compra el derecho adopta la posición de tomador y por ese derecho
debe pagar un precio denominado prima. Como contraparte existe un
inversor que adopta la posición de lanzador y que asume la
obligación de vender (o comprar) los títulos cuando el tomador
decide ejercer su derecho.
Las opciones se pueden analizar desde
cuatro perspectivas diferentes:
1 - El comprador de una opción
de compra adquiere el derecho a comprar
un activo en un determinado momento y a un precio previamente
pactado. Por ello paga una prima.
2 - El
vendedor de una opción de compra
adquiere la obligación de vender un
activo al precio previamente pactado, si el comprador decide ejercer
su derecho. Por ello cobra una prima.
3 - El comprador de una opción
de venta adquiere el derecho a vender un
activo en un momento determinado y a un precio previamente pactado.
Por ello paga una prima.
4 - El vendedor de una opción
de venta adquiere la obligación de comprar
el activo al precio previamente acordado, si el tomador decide
ejercer su derecho. Por ello cobra una
prima.
Ventajas
- Cobertura ante la variación de
precio del activo subyacente. La opción es muy útil para armar
estrategias y cubrirse ante eventuales modificaciones de precio
en el activo que representa la opción.
- Posibilidad de limitar pérdidas.
Quien toma una opción adquiere el derecho pero no está obligado
a ejercerla, por lo cual su pérdida se limita al precio que pagó
por ese derecho, es decir a la prima.
- Liquidez. La prima se puede
comprar y vender libremente en el mercado durante la vida de la
opción. Esto le permite al inversor desarmar su posición cuando
lo desee.
- Mayor volatilidad. Generalmente
las primas tienen una volatilidad mucho mayor a la de la acción
que representan. Esto permite obtener ganancias más rápidamente
pero también puede implicar perder fondos en el mismo plazo. La
volatilidad de las opciones implica un riesgo para el inversor,
puede ser positivo siempre y cuando el inversor conozca ese
riesgo, pueda medirlo y esté preparado para asumirlo.
Ganancias
La operatoria de opciones puede
generar ganancias a partir de la variación positiva de la prima.
Por otro lado, el inversor puede
obtener ganancias ante el ejercicio exitoso de su derecho o ante el
armado de una estrategia, que puede incluir distintas clases de
opciones y otros valores.
La operatoria con opciones dependerá
de las perspectivas futuras que tiene el inversor respecto del
mercado. Las estrategias básicas en opciones ante expectativas de
subas en los precios del mercado consisten en comprar opciones de
compra o vender opciones de venta, en tanto que si se esperan bajas
en los precios, el inversor puede vender una opción de compra o
comprar opción de venta.
Futuros
El contrato de futuros es un acuerdo
entre dos partes para comprar o vender un activo en un momento
futuro determinado, a un precio prefijado. A través de este contrato
las partes se obligan a realizar la operación pactada al finalizar
el plazo.
Se pueden realizar futuros sobre
productos financieros (índices, monedas, tasas, etc.) o sobre
commodities (petróleo, soja, etc.). En el caso de los futuros
financieros, no hay una entrega final del activo subyacente sino que
se realiza una compensación diaria de pérdidas y ganancias mediante
una cámara compensadora. En el caso de los futuros sobre materias
primas hay una entrega del activo subyacente al vencimiento del
contrato de futuro.
La inversión en futuros permite a
quien lo utiliza asegurar el valor de sus activos en un momento
posterior. Si bien esta cobertura no elimina las fluctuaciones de
precios, puede reducir sustancialmente sus efectos.
Dicha cobertura puede ser compradora
o vendedora. Si el inversor teme que los precios de algún activo
bajarán, toma una cobertura vendedora. Por su parte, quien toma una
cobertura compradora, lo hace porque cree que los precios pueden
subir, y con ello incrementarse el precio de los bienes que debe
comprar en el futuro.
Actualmente existen en Buenos Aires
contratos a futuro sobre el índice Merval y sobre el tipo de cambio.
Ventajas
- Operación de cobertura ante
cambios desfavorables en los precios. Los mercados de futuros
existen para minimizar o acotar el impacto que producen esos
cambios en los precios de los activos.
- Estandarizados. Al ser
estandarizados, los contratos de futuros cotizan en bolsas y
mercados regulados. Esto garantiza la correcta realización y
liquidación de la operación y al mismo tiempo le da liquidez al
contrato de manera de que el inversor pueda entrar o salir de su
posición a través de operaciones de compra y venta en el
mercado.
- Margen de garantía. Estas
operaciones exigen conformar garantías en ambas partes del
contrato de manera de limitar los riesgos de liquidación.
- Posibilidad de asegurarse el
precio de un activo con posterioridad.
Ganancias
La ganancia está dada por la
diferencia de precio entre el valor de compra del futuro y el precio
contado que tiene el activo subyacente en el período futuro.
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